Le valute europee registrano un forte slancio mentre la Germania annuncia lo stimolo fiscale
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10 March 2025
Chief Financial Risk Officer di Ebury
La scorsa settimana abbiamo assistito a fluttuazioni significative nel mercato valutario, con movimenti di un’entità mai vista dai primi giorni della pandemia COVID-19.
Gli investitori prevedono un danno economico considerevole negli Stati Uniti, causato sia dalla natura delle politiche tariffarie di Trump che dalla loro implementazione apparentemente amatoriale. Questa preoccupazione ha portato a un indebolimento del dollaro USA, che ha perso rispetto a quasi tutte le altre valute globali, con l’indice del dollaro USA che ha chiuso la settimana con un calo di circa il 3%. Inoltre, uno degli indicatori economici chiave, la stima GDPNow della Fed di Atlanta, suggerisce addirittura una contrazione superiore al 2% annualizzata nel primo trimestre dell’anno, indicando una potenziale recessione economica.
Il dato sull’inflazione statunitense di febbraio sarà al centro dell’attenzione questa settimana, anche se i mercati prevedono che l’inflazione rimarrà al di sopra dell’obiettivo della Fed. Probabilmente, l’instabilità politica proveniente dalla Casa Bianca, i suoi effetti sull’economia statunitense e i piani di spesa per la difesa dei paesi europei continueranno a dominare il panorama macroeconomico.
EUR
Il pacchetto di stimoli tedesco annunciato la scorsa settimana elimina il freno all’indebitamento per la maggior parte delle spese per la difesa e creerà un fondo di 500 miliardi di euro per progetti infrastrutturali. Come risultato di questa azione decisiva, l’euro è salito sopra l’1,08 e i mercati non prevedono più che la BCE tagli i tassi al di sotto del 2%. Una pausa nella prossima riunione di aprile della banca sembra ora essere lo scenario più probabile.
Esistono ancora potenziali rischi per l’euro, come l’incertezza in corso sui dazi e l’indebolimento dell’impegno degli Stati Uniti per la difesa europea. Il rapido apprezzamento dell’euro lo lascia anche aperto a un’inversione, in particolare se i prossimi dati statunitensi allevieranno le preoccupazioni su un’imminente contrazione economica.
USD
Il dato sui salari di febbraio ha attenuato le preoccupazioni che il caos della Casa Bianca possa ostacolare la crescita degli Stati Uniti. Il dato è risultato in linea con le previsioni e coerente con una creazione di posti di lavoro stabile. Sebbene abbia stabilizzato il dollaro dopo il suo calo settimanale, questo non è riuscito a farlo rimbalzare, poiché i titoli statunitensi continuano a sottoperformare rispetto a quelli globali, indicando una mancanza di fiducia nelle politiche di Trump.
L’inflazione di febbraio sarà probabilmente al centro dell’attenzione questa settimana, ma notizie su dazi, la guerra in Ucraina o qualsiasi evento legato a Trump potrebbe porla in secondo piano. La scorsa settimana, Trump ha nuovamente ritardato le tariffe per Canada e Messico nell’ambito dell’USMCA, suggerendo che una riduzione delle tariffe è probabile. Questo potrebbe spiegare in parte il recente calo del dollaro.
GBP
La sterlina ha registrato una performance inferiore rispetto all’euro, poiché gli operatori hanno favorito la notizia di uno stimolo fiscale in Germania rispetto al consolidamento di bilancio del Regno Unito a causa del suo debito più elevato. Le notizie di imminenti tagli alla spesa da parte del Cancelliere Reeves hanno ulteriormente smorzato il sentiment degli investitori.
Tuttavia, prevediamo un’inversione di questa tendenza. L’economia del Regno Unito, con il suo deficit commerciale con gli Stati Uniti, è meno vulnerabile ai dazi di Trump. Inoltre, gli indicatori economici e le news economiche sono migliorati e la Banca d’Inghilterra mantiene una posizione relativamente aggressiva, suggerendo solo graduali tagli dei tassi per il resto dell’anno. I prossimi dati mensili sul PIL dovrebbero rafforzare positivamente le prospettive economiche.
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