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La guerra commerciale mette un freno al rally del dollaro.

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13 October 2025

scritto da
Enrique Díaz-Álvarez

Chief Economist di Ebury

Il dollaro ha registrato la sua migliore settimana da mesi, poiché le preoccupazioni politiche hanno indebolito l’euro.

L
a rinnovata guerra commerciale tra Stati Uniti e Cina ha gettato un’ombra sugli asset rischiosi nel tardo venerdì. Le azioni sono calate bruscamente, i titoli di Stato hanno registrato un rally e il dollaro inizialmente si è indebolito, per poi stabilizzarsi e rimbalzare nelle prime contrattazioni di lunedì mattina in Asia. Non ci sono stati schemi chiari nei mercati valutari, poiché la maggior parte delle principali valute hanno perso terreno contro il dollaro all’unisono. Tuttavia, la valuta con la performance peggiore è stata il real brasiliano, in calo di quasi il 4% a causa del ritorno delle preoccupazioni sulle politiche fiscali del paese.

La continua chiusura (“shutdown”) del governo federale statunitense implica che questa settimana non ci saranno rilasci di dati economici di primo piano dagli Stati Uniti. Anche il calendario europeo è scarso. L’attenzione dovrebbe quindi rimanere sulla rinnovata guerra commerciale tra Stati Uniti e Cina, oltre che sulla possibilità di un accordo per riaprire il governo statunitense. Anche il rapporto sul mercato del lavoro di agosto e quello sui salari di settembre nel Regno Unito meritano una certa attenzione.

EUR

Il caos politico in Francia è stato certamente uno dei fattori dietro il rally del dollaro della scorsa settimana, poiché l’euro è diventato la principale valuta alternativa al dollaro statunitense come riserva di valore e mezzo di scambio.

Sebbene i risultati peggiori (nuove elezioni e/o dimissioni di Macron) siano stati evitati finora, la capacità del governo di approvare un bilancio è molto dubbia e potrebbe mantenere l’euro in una posizione di debolezza, man mano che le preoccupazioni fiscali diventano sempre più centrali per i mercati. Non c’è molto in programma questa settimana, quindi l’attenzione rimarrà probabilmente sulla politica francese.

USD

La mancanza di dati economici a causa dello shutdown governativo rende molto più difficile valutare lo stato dell’economia statunitense, e per ora non si vede una fine. Per il momento, i mercati non sembrano preoccuparsene molto e appaiono molto più allarmati dalla fiammata del conflitto commerciale USA-Cina.

Gli Stati Uniti hanno risposto all’imposizione da parte della Cina di controlli sulle esportazioni di terre rare, di cui è quasi l’unico fornitore, con un dazio aggiuntivo del 100% sul paese, anche se l’attuazione è ritardata fino al 1° novembre per concedere tempo alle negoziazioni. La reazione iniziale alla notizia è stata quella di vendere il dollaro, il che sembra confermare che gli investitori non considerano le guerre commerciali come un fattore positivo per il dollaro.

GBP

Nel Regno Unito, i mercati continuano a esaminare attentamente il quadro fiscale, sebbene il bilancio completo per il 2026 non sarà pubblicato prima del 26 novembre. L’avversione al rischio di venerdì ha sostenuto i mercati dei Gilt (titoli di stato britannici), poiché i trader hanno venduto azioni e acquistato titoli di Stato a livello globale.

I dati economici finora stanno resistendo abbastanza bene. Il rapporto sul mercato del lavoro di questa settimana fornirà un dato chiave sullo stato dell’economia del Regno Unito, ma ci aspettiamo che la sterlina continui a scambiare molto in linea con l’euro per il momento.

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