La BCE arresta il rally dell’euro
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31 July 2023
Chief Financial Risk Officer di Ebury
Il peggioramento dei dati economici dell’Eurozona non è stato d’aiuto, ma ciò che ha fatto crollare l’euro la scorsa settimana è stata una riunione della BCE sorprendentemente dovish.
Questa sarà una settimana densa di dati. Lunedì avremo la crescita del PIL del secondo trimestre dell’Eurozona e i dati flash sull’inflazione di luglio. Sarà fondamentale vedere se questi due dati convalideranno la svolta dovish della BCE; se l’inflazione core dovesse sorprendere al rialzo, le cose potrebbero farsi interessanti sui mercati FX. Giovedì si riunisce la Banca d’Inghilterra. Venerdì è il giorno dei dati sull’occupazione negli Stati Uniti, un dato chiave che arriva dopo una serie di sorprese economiche positive negli Stati Uniti che testimoniano la sorprendente tenuta dell’economia americana nonostante l’aumento dei tassi. Agosto è tradizionalmente un mese tranquillo per i mercati FX, ma il 2023 potrebbe facilmente rivelarsi un’eccezione, dato l’accumulo di incertezze.
EUR
L’andamento negativo del settore manifatturiero ha trascinato le statistiche PMI a un livello coerente con la recessione. Questo ha indubbiamente pesato sul Consiglio della BCE, che ha deciso di rialzare i tassi come previsto, chiarendo però che un rialzo a settembre non è così certo. Il tono della Lagarde nella conferenza stampa ha rafforzato questo senso di prudenza. La prospettiva di un tasso terminale sotto il 4% ha fatto scendere bruscamente l’euro.
La BCE sembra scommettere sul fatto che l’inflazione sia un indicatore tardivo che non può fare a meno di scendere, data la debolezza dell’economia e la tendenza disinflazionistica chiaramente visibile negli Stati Uniti e nella maggior parte dei mercati emergenti. I dati flash sull’inflazione di lunedì forniranno un test chiave di questa visione.
USD
La Federal Reserve ha aumentato nuovamente i tassi la scorsa settimana e ha lasciato aperta la porta a ulteriori rialzi, ma solo se i dati in arrivo lo giustificheranno. Con un’inflazione apparentemente in calo, questo potrebbe significare che il ciclo di rialzi è finito, ma l’economia statunitense continua a superare le aspettative e il caldo mercato del lavoro non sembra invertire la rotta. Il PIL della scorsa settimana ha sorpreso in positivo, grazie all’impennata degli investimenti delle imprese.
Il dato sul mercato del lavoro di questa settimana dovrebbe mostrare un mercato del lavoro ancora rigido, con un tasso di disoccupazione ben al di sotto del 4% e un aumento dei salari finalmente superiore all’inflazione. Il contrasto con la stagnazione dell’economia europea potrebbe impedire all’euro di continuare il suo rally del 2023 nel breve termine.
GBP
La sterlina ha reagito sorprendentemente bene agli scarsi indici PMI sull’attività delle imprese pubblicati la scorsa settimana. Tuttavia, si sta creando un divario tra questi dati prospettici e i dati economici reali, che continuano a mostrare una certa resistenza e coerenza con un mercato del lavoro rigido e un’abbondante forza dei consumatori.
Le aspettative per la riunione della Banca d’Inghilterra di questa settimana si sono raffreddate dopo la recente sorpresa positiva sull’inflazione, ma i mercati stanno ancora valutando una piccola possibilità di rialzo di 50 punti base, con la certezza di arrivare almeno a 25 punti base. In ogni caso, la sterlina continua a registrare ottimi risultati ed è ora la valuta del G10 con la migliore performance del 2023.
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