EUR

L’euro ha registrato un forte aumento dall’inizio del mese, raggiungendo quasi la vetta tra la performance delle valute G10, grazie all’annuncio di ingenti stimoli fiscali in Germania. Tuttavia, ha subito un lieve calo nelle ultime sessioni di trading. Sebbene i piani di stimolo tedeschi abbiano superato un ostacolo significativo in parlamento, resta da vedere se trascineranno in modo significativo la crescita dell’Eurozona, soprattutto perché molti altri paesi del blocco hanno una capacità limitata di attuare misure simili.

I PMI di marzo saranno un test importante per l’euro. Sarà fondamentale osservare se le notizie dalla Germania si tradurranno in un sentimento più forte tra gli imprenditori o se la minaccia dei dazi statunitensi peserà sull’attività. Un’altra sorpresa negativa potrebbe consolidare la possibilità di un altro taglio dei tassi della BCE ad aprile, che è già scontato quasi al 70% dagli swap.

USD

La scorsa settimana il dollaro ha recuperato terreno rispetto alle principali valute, grazie a una Federal Reserve aggressiva e a dati statunitensi per lo più positivi. Mercoledì la Federal Reserve ha mantenuto i tassi d’interesse invariati, riducendo drasticamente le previsioni di crescita per i prossimi tre anni. Nonostante ciò il FOMC sembra sempre più preoccupato per l’inflazione, con le proiezioni dei tassi d’interesse che suggeriscono solo due tagli dei tassi di 25 punti base quest’anno, in linea con le previsioni di dicembre.

La preoccupazione principale degli investitori è che le dichiarazioni sui dazi di Trump possano portare a una recessione improvvisa e disordinata negli Stati Uniti. Tuttavia, i dati recenti sui mercati del lavoro e dell’edilizia sono stati positivi. I dati PMI preliminari di marzo, previsti per oggi, potrebbero contribuire ad alleviare i timori di recessione. L’attenzione si concentrerà sulla presentazione dei dazi reciproci della prossima settimana, che rappresenta il prossimo grande evento di rischio per i mercati finanziari.

GBP

La scorsa settimana, la Banca d’Inghilterra ha mantenuto i tassi d’interesse stabili, come previsto. Tuttavia, le sue comunicazioni hanno assunto un tono leggermente più aggressivo, con un voto di 8 a 1 a favore del mantenimento dei tassi. I membri del comitato hanno espresso preoccupazione per i rischi al ribasso derivanti dai dazi del presidente Trump, ma hanno anche rivisto al rialzo le loro stime di crescita del PIL per il primo trimestre e hanno indicato che l’inflazione del Regno Unito supererà le previsioni precedenti. Questa posizione è coerente con la previsione di due soli tagli dei tassi di 25 punti base nel corso del 2025.

L’attenzione si sposta ora sulla politica fiscale, con il Partito Laburista che presenterà la sua Spring Statement mercoledì. Considerando che le previsioni di crescita del Regno Unito dell’OBR saranno probabilmente riviste al ribasso e che il margine di manovra fiscale del governo è limitato, è probabile che si verifichino ulteriori tagli alla spesa, oltre a quelli già annunciati la scorsa settimana. Sebbene non siano previsti annunci di aumenti delle tasse questa settimana, il Cancelliere Reeves potrebbe preparare il terreno per una strategia di questo tipo in autunno.